本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底(dǐ不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半(b不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情àn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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