昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行股价重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合(hé)约目前反映出，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比(bǐ)当前(qián)有效联(lián)邦基金利率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候(hòu)，交易员认为美(měi)联储在5月(yuè)份加息(xī)几乎(hū)是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低加(jiā)息的(de)可(kě)能性外，掉期交易(yì)还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增(zēng)加，他(tā)们预(yù)计到年底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截(jiMedical staff可数吗，stuffé)至昨日23时收盘(pán)，国内期(qī)货主力(lì)合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色(sè)金属全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限方案(àn)。白(bái)宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在(zài)没(méi)有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限(xiàn)问(wèn)题和(hé)削减支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿(yì)美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国国会不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约(yuē)将在美国(guó)引发(fā)一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未(wèi)来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致失业(yè)率上升，同(tóng)时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出增加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务上限是国会(huì)的一项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未(wèi)来的(de)投资成本。如(rú)果(guǒ)不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会(huì)保障的老年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美(měi)国总统拜登正(zhèng)式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪录(lù)的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈(liè)竞(jìng)选中。

　　拜登在推(tuī)特上写(xiě)道：“每(měi)一(yī)代(dài)人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的(de)基本自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是(shì)我们的时刻。这(zhè)就是我竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统的原因。加入(rù)我们(men)，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析(xī)称，目(mù)前拜登在(zài)民(mín)主党内部没有真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结(jié)束(shù)时(shí)，这位(wèi)资深民主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜(bài)登不应该参选。不支持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年(nián)龄是一个主要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安(ān)排(pái)Medical staff可数吗，stufftrong>

　　昨日(rì)，国(guó)内各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调(diào)整(zhěng)相(xiāng)关期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银(yín)期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石Medical staff可数吗，stuff油(yóu)沥青期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为7％；其(qí)他品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结算时，所有品种期货合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其(qí)中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交(jiāo)易(yì)后，自品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日结算时起，上述品种期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化(huà)石(shí)油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在各(gè)期货持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价(jià)的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约(yuē)的(de)保(bǎo)证金调整系数根据相应股指期(qī)货的交易(yì)保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后，在(zài)工(gōng)业硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月(yuè)25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一(yī)鸣表示(shì)，近期(qī)生猪现货(huò)偏(piān)强(qiáng)的(de)主要(yào)原因有四点：一是短期二(èr)次育(yù)肥(féi)造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便；四(sì)是“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥(féi)采购量增加(jiā)，政策消息(xī)稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价(jià)格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期(qī)，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖成本附近明(míng)显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)相当于正(zhèng)常保有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意(yì)味(wèi)着(zhe)今年一季度(dù)去产能不及预(yù)期，供(gōng)应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从(cóng)目(mù)前的存栏以及屠(tú)宰(zǎi)企业库存来(lái)看，今年(nián)下半年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测数据(jù)显示，去年9月(yuè)到今年(nián)2月全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至少(shǎo)对应到(dào)今(jīn)年7月生猪(zhū)出栏供给相对(duì)充足。从出栏(lán)体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目(mù)前生猪养殖逐步(bù)向规(guī)模化、集团(tuán)化方向(xiàng)发(fā)展，而且(qiě)规模化占比得(dé)到明显提(tí)升(shēng)。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量明(míng)显高(gāo)于(yú)去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一(yī)号文件将“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产能(néng)”目标细(xì)化为“强化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万(wàn)头的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可见国家(jiā)稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来(lái)看，随着屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻(dòng)品库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结(jié)为持续向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市(shì)场预(yù)期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今(jīn)年生猪的需(xū)求大概率(lǜ)将(jiāng)回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库以及二育(yù)支(zhī)撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温升(shēng)高(gāo)，需(xū)求逐步降低，预计需求(qiú)再次回归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月预计(jì)集团企业出栏(lán)计划或继(jì)续增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑(chēng)猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将(jiāng)重回供需基本面。当(dāng)前(qián)距“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面资金(jīn)已经(jīng)提(tí)前反映(yìng)了市场情绪。建议投资(zī)者(zhě)控制仓位，防范假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势(shì)不改，大概率仍将保(bǎo)持低(dī)位(wèi)盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季(jì)度二(èr)次(cì)育(yù)肥缓(huǎn)慢(màn)入(rù)场，行情或好于一(yī)季度。按照官(guān)方能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于(yú)10月份达到理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪理论(lùn)出栏(lán)量(liàng)大概(gài)率环(huán)比下降。而(ér)11月份正值猪(zhū)肉(ròu)消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期(qī)生猪价格(gé)，故(gù)目(mù)前盘面(miàn)11月价格相对坚(jiān)挺。不过在(zài)国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪(zhū)存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础(chǔ)条件。在国家政策(cè)端稳(wěn)定猪价(jià)意愿强烈的背景下(xià)，期价上(shàng)行压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚，操作(zuò)上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本，择机卖出(chū)套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第(dì)三个(gè)交(jiāo)易(yì)日下滑(huá)，并(bìng)触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中在需(xū)求端的(de)扰动，一方面，印度洗船事件为盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方面，市场对(duì)于第二波新(xīn)冠疫情可能到来从而(ér)降(jiàng)低(dī)国(guó)内需求的担忧则进(jìn)一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期(qī)货日报记(jì)者，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的(de)波及范围预计很大(dà)概率将(jiāng)小于第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈油(yóu)将回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续了产地未(wèi)来供(gōng)需转宽松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需求转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均季节性(xìng)减量。目(mù)前(qián)产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不(bù)过(guò)，4月份(fèn)马来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月节(jié)备货结束(shù)、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争(zhēng)油脂的影响(xiǎng)或(huò)将(jiāng)冲击印(yìn)度对棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师郭文伟表示，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月(yuè)份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预计开始小幅(fú)度累(lèi)库(kù)，且随着(zhe)复产利多增(zēng)强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续面(miàn)临累库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行情或维持承压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置(zhì)，其中(zhōng)棕榈油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍未解(jiě)决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未(wèi)见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕(zōng)榈油近(jìn)月(yuè)进(jìn)口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史(shǐ)同期高(gāo)点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)及棕(zōng)榈油消费进一(yī)步好(hǎo)转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继续(xù)呈现(xiàn)去库(kù)走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认(rèn)为(wèi)，短期(qī)连盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势运行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份(fèn)东南亚天气(qì)值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象(xiàng)，泰(tài)国最(zuì)为明显，印尼次(cì)之。如果出现持(chí)续(xù)干燥天气，产区(qū)增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利(lì)多(duō)因(yīn)素支撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈油(yóu)消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库(kù)存短期(qī)内(nèi)仍(réng)可能(néng)加速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西亚(yà)与印尼(ní)步入增产周期(qī)，供应(yīng)增加而(ér)出口需(xū)求较差，未来产(chǎn)地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优(yōu)势(shì)，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存(cún)在(zài)集中供应(yīng)压力的情况(kuàng)下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长(zhǎng)期来(lái)看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经(jīng)济环境偏弱，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说。