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谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历(lì)史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑和催化谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ng>

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别开(kāi)在(zài)即的第三届“一(yī)带一路(lù)”国(guó)际合(hé)作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济(jì)上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)三：景气(qì)修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商等(děng)之外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造(zào)船(chuán)企业重(zhòng)组整(zhěng)合和产能优化(huà)之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优(yōu)化(huà)。

　　谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ng>2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公(gōng)司更加注重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定(dìng)性的(de)高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策基调(diào)下(xià)，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修(xiū)复空(kōng)间较大(dà)。