射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、ID杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介G等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自(zì)于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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