A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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