在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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