尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的，长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的rong>电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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