财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款(kuǎ定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思n)和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SE定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思C的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的(de)决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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