如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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