近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端(d哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季uān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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