A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(l值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别rong>数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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