财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分2l是多少斤 2l是多少kg别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēn2l是多少斤 2l是多少kgtyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>2l是多少斤 2l是多少kgg)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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