北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机yīn)需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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