来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢(huī)复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期(qī)政策不太可能(néng)转向收紧，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务(wù)。整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于(yú)预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也(yě)使得经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的(de)差距。所以，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一(yī)季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持续回(huí)升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面对(duì)高质量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思”。这一点(diǎn)和(hé)去(qù)年经济工作会议精(jīng)神(shén)一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力(lì)结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推动(dòng)经济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而(ér)言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以(yǐ)提(tí)振信(xìn)心和(hé)预期、激发(fā)活(huó)力(lì)为主要手段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)要“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”，延续(xù)了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思表述(shù)是“加强(qiáng)各类政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资(zī)。尤(yóu)其是基建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提到，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更(gèng)加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支(zhī)撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经(jīng)济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议(yì)明(míng)确“要(yào)夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培(péi)育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人(rén)工智能发展到(dào)一定程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台(tái)企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地方债(zhài)务(wù)的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济问题(tí)依然是(shì)存在的。

　　皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思g>整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对(duì)克制。

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