本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A压在玻璃窗边c，在窗户边c股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。压在玻璃窗边c，在窗户边cp>

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵州(z压在玻璃窗边c，在窗户边chōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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