金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行(xíng)今日发布(bù)2023年4月份金融(róng)数据。4月(yuè)末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经(jīng)济发放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷(dài)款折合人(rén)民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外(wài)币存(cún)款(kuǎn)余额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主(zhǔ)因(yīn)居民存(cún)款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构上来看(kàn)，居民部门(mén)再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持平(píng)，非标(biāo)融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源(yuán)认踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮为，M2同(tóng)比回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(l踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮uò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和(hé)地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的(de)问题(tí)，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季节(jié)性(xìng)波动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于让理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)在季末(mò)到期，使资金(jīn)回(huí)流成(chéng)存(cún)款，以(yǐ)应对考核(hé)，然后在下季初发(fā)行新的理(lǐ)财产品承接。因此居(jū)民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个(gè)百分点，或许反映了(le)企业经营活跃(yuè)度有所提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩(suō)的(de)情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一(yī)般是居(jū)民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万(wàn)亿居民存款的(de)减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数(shù)据得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的去(qù)向(xiàng)问(wèn)题，申万宏(hóng)源(yuán)分析(xī)认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款贡献了(le)新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分(fēn)，居民(mín)端(duān)中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲(chōng)式(shì)释放后信心仍然不足的情况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量(liàng)会(huì)持续维持在(zài)低位。

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