国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够(gòu)自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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