北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PAC俄罗斯是资本主义还是社会主义W）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jī俄罗斯是资本主义还是社会主义n)和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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