金融界5月16日消息 国(guó)新办今日(rì)上午举行4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发布(bù)会(huì)。现场(chǎng)有(yǒu)记(jì)者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有(yǒu)哪18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗些？国家统计(jì)局如(rú)何(hé)看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻(wén)发言人、国民经济综合统计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖(huī)回(huí)应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存(cún)在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)是回落的(de)，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品(pǐn)价格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季(jì)，猪肉价格(gé)下行，也(yě)带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，受到(dào)世界经(jīng)济(jì)复苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格总体上趋(qū)于回落(luò)，对(duì)国内居民消费(fèi)汽(qì)柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价(jià)格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品降价促销。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽车(chē)优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底(dǐ)到期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价促销力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年同(tóng)期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的影响，食(shí)品价格(gé)涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年(nián)国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在(zài)这(zhè)些因(yīn)素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tó18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗ng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和(hé)能源由于(yú)受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价(jià)格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的(de)原(yuán)因是(shì)服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复常(cháng)态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动服务价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月回升。未来随着服务消费需求带动增(zēng)强，价格回升也(yě)会(huì)推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)国内(nèi)外多重因素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗商品价格与(yǔ)国(guó)际市场联系比较紧密，今(jīn)年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走(zǒu)低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业市场需求不足。经济(jì)恢复常(cháng)态化运行以后，部分(fēn)行业(yè)产(chǎn)能供(gōng)给充(chōng)裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电煤(méi)需(xū)求(qiú)季节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比(bǐ)较充足(zú)，而市(shì)场需求还在(zài)恢复(fù)中(zhōng)，价格(gé)出(chū)现下降，4月(yuè)份黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延(yán)加工业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份(fèn)上年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入(rù)性影响还会持(chí)续，国内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价格短期下行情况(kuàng)还会延续。但是随(suí)着国内(nèi)经济恢(huī)复，市场(chǎng)需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央(yāng)行(xíng)报告(gào)：当前(qián)我国经济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的(de)一季(jì)度货币政(zhèng)策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温(wēn)和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数(shù)效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落的(de)影响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落客观上有以下(xià)因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策(cè)有力(lì)支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加(jiā)之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明显。去(qù)年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年(nián)以来(lái)已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料(liào)的同(tóng)比(bǐ)增速走低(dī)；疫(yì)情扰动(dòng)使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年(nián)也存(cún)在高基(jī)数影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数据同样存在明显基数效应，去(qù)年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着(zhe)基(jī)数降低，特(tè)别是政策效(xiào)应将进一(yī)步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥(mí)合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能回升至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增(zēng)长，货币(bì)供应量也具有(yǒu)下降趋(qū)势(shì)，且通(tōng)常伴(bàn)随经济(jì)衰退(tuì)。我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存(cún)在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩(suō)大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅以(yǐ)物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需(xū)求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化(huà)而(ér)变化(huà)，使得(dé)物价变化滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需求(qiú)才刚刚开(kāi)始修(xiū)复(fù)，对价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经(jīng)验规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩张会(huì)带(dài)动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经(jīng)济指标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的(de)回落，受(shòu)基(jī)数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。除去年(nián)基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动(dòng)相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗拖累减弱、需求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资金(jīn)存在一定空(kōng)转较为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资金空转多发生在(zài)经(jīng)济(jì)回(huí)落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多(duō)滞留在(zài)银行体系、而不是非(fēi)银金融(róng)机构(gòu)，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企(qǐ)业融(róng)资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社(shè)融回(huí)落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来的经济(jì)效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资(zī)本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信(xìn)用派生和经(jīng)济增长的(de)弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端略晚一(yī)点，导致宏观数据(jù)屡超预期(qī)的同时，市场信心反其道(dào)而(ér)行(xíng)之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低(dī)估(gū)，前半程(chéng)靠居民出行(xíng)和企业(yè)消费(fèi)，后半程(chéng)靠居(jū)民(mín)消费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续(xù)改(gǎi)善、企(qǐ)业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢(huī)复带来的消(xiāo)费(fèi)修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零(líng)售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期向下已是共识(shí)，地产链(liàn)条修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改(gǎi)善(shàn)，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口(kǒu)径(jìng)增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市(shì)需求。

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