周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回(huí)报。

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　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来(lái)的(de)行业，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的(de)低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的(de)持续(xù)推进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台。

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