金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗>

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等1谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗2个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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