如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yí对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么n)、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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