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科长相当于什么级别？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估科长相当于什么级别？值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深(shēn)化(huà)合作(zuò)联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)科长相当于什么级别？年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础(chǔ)设施，持(chí)续得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商等(děng)之(zhī)外(wài)，当前我们(men)建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业(yè)重组整(zhěng)合和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：科长相当于什么级别？经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。