公募基金交(jiāo)易结算模式(shì)再现创新突(tū)破！

　　继过往较(jiào)为(wèi)常见的托管人(rén)结算模式(shì)和券商结算模(mó)式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的(de)博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金，该基金由博道(dào)基金、广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发(fā)行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也(yě)吸引了行业各方(fāng)目光(guāng)，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外，其他(tā)券商、基金公司(sī)也(yě)在关(guān)注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人士(shì)看来，目前(qián)基(jī)金(jīn)结(jié)算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理人可以根据不(bù)同情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的(de)调动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是最早出现也(yě)是最为(wèi)成熟的基金结算(suàn)模式。到(dào)了2017年，券(quàn)商结算模式启(qǐ)动(dòng)试(shì)点(diǎn)，成为(wèi)基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓手，之后(hòu)由试点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结算模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各(gè)方探(tàn)索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”的基金。而目前正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述两(liǎng)只基金分别由(yóu)博(bó)道、易方达两家基金公司(sī)与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银(yín)行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先(xiān)有落地基金(jīn)产品的券商，据(jù)了(le)解，其他券商也在(zài)积极研究这一新的业(yè)务。”一(yī)位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓(wèi)的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行交易申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种(zhǒng)模(mó)式(shì)下，资金存放在托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证转账到证券公(gōng)司。这(zhè)也(yě)成为类QFII模式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII苏州市相城区邮编是多少模式中产(chǎn)品资金集中存放在托(tuō)管银行，在券商开(kāi)立的资金账户无需实(shí)际上的银证转账(zhàng)存(cún)入资金，每个(gè)交易日(rì)基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚(xū)头寸资金的(de)方(fāng)式(shì)进行场内交易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动(dòng)计算产(chǎn)品资(zī)金(jīn)账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交(jiāo)易额度的前(qián)端验资(zī)控制。

　　类QFII模(mó)式下基金(jīn)场内交(jiāo)易通过(guò)经(jīng)纪券商完(wán)成，仍然保留(liú)了原先券商(shāng)交易结算模(mó)式(shì)的交易前端控制(zhì)、验资验券的(de)优点，同时资(zī)金结(jié)算由托(tuō)管行完成，解决了部分托管(guǎn)行(xíng)比(bǐ)较关注的(de)托(tuō)管资金(jīn)归属保管(guǎn)问题，一定程度上(shàng)调动了托管行的(de)积极性。

　　在(zài)博(bó)时基金券商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟看来(lái)，类QFII结(jié)算模式(shì)，丰富(fù)了公募(mù)基金与(yǔ)证券公司结算模式的选择，更好地满足各方(fāng)差异化的需求，也(yě)印证了券商(shāng)财富(fù)管理转型(xíng)已(yǐ)经进入更加成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段 ，多样(yàng)的结算模(mó)式备选可以(yǐ)有助于降低(dī)运营风险 、提升效率，促(cù)进公募基金(jīn)、券商(shāng)渠(qú)道、基金(jīn)投资人(rén)共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可(kě)以保证较好运(yùn)营效率带来(lái)的优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的(de)商业利益深度(dù)捆(kǔn)绑。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产品工具化配置(zhì)”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进，金(jīn)融机(jī)构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工(gōng)具选择。”他进一步分(fēn)析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突破(pò)了(le)现行客户(hù)交易结算资金(jīn)的三方存管框架，谈及这类(lèi)模式的创新(xīn)点，平安(ān)基金(jīn)总(zǒng)结(jié)为三大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需(xū)三方(fāng)存(cún)管；二是交易(yì)交收分离：证券(quàn)公(gōng)司(sī)对(duì)产品场内交易进(jìn)行(xíng)前(qián)端验资验(yàn)券；三是日(rì)终资金对账：实现证券(quàn)公(gōng)司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功(gōng)能

　　兼顾与(yǔ)券商(shāng)渠道(dào)的(de)商业模式创新

　　作(zuò)为(wèi)一种新(xīn)的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基(jī)金采用类(lèi)QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势？也是(shì)投资者关注的(de)问题。

　　博道(dào)基(jī)金站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资(zī)端业务也是通过券商完成(chéng)，可(kě)以全方位的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示(shì)。

　　“对(duì)于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式(shì)，较传统托管银行结(jié)算(suàn)模(mó)式，有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)好处(chù)：一(yī)是，加(jiā)强(qiáng)了(le)交易(yì)前(qián)端验资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险(xiǎn)管理(lǐ)；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与券(quàn)商结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买(mǎi)市占率的提升。博时(shí)基金券商业务部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相(xiāng)较券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式(shì)，公募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一是，无需银证转账(zhàng)即可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金人士认为，对于(yú)基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风(fēng)险控制两方面的需(xū)求，相？过往的结算模式(shì)体现出了？定(dìng)优势(shì)。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金(jīn)分布，效率有所(suǒ)提升，同时(shí)也简化了开户环节，免去了三？存管登记确认；而(ér)相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结算模(mó)式(shì)下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，可优化交易(yì)监(jiān)控和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式的主要优势(shì)归(guī)结为(wèi)以下几(jǐ)点：

　　一是(shì)，类QFII结算(suàn)模式(shì)下，产(chǎn)品资金不是集(jí)中于原来的证券(quàn)公司资金账户(hù)，仍然存(cún)放在托管(guǎn)行账(zhàng)户，实(shí)现的方式是(shì)需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下资金(jīn)分(fēn)散管理，资金划拨时间受银证转账时间范围限制的痛点(diǎn)。日(rì)常(cháng)投(tóu)资运(yùn)作(zuò)过程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期(qī)费用支付、新股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与(yǔ)银行(xíng)间账户之(zhī)间(jiān)划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定量减少了(le)证券(quàn)资金账户开(kāi)户与银证关联挂(guà)钩环节工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利于明确各方(fāng)职责所在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券公司前端验资(zī)验券可有效防控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)，托(tuō)管人(rén)负责交收；日终资金(jīn)对账实现证券公司(sī)与托管人系(xì)统对(duì)接对账，可(kě)防范资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也(yě)谈到(dào)了ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式的几点不(bù)足之处(chù)：一(yī)方面(miàn)，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托管(guǎn)人(rén)结(jié)算(suàn)模式一致，对投(tóu)资组合而(ér)言需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另(lìng)一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需(xū)每日确立场内/外资金分配比例(lì)。取决于投资组合(hé)交易特(tè)征，将增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司(sī)跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公司对类(lèi)QFII结算(suàn)模式的(de)关注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动(dòng)相应的合作(zuò)。不过，参(cān)与(yǔ)这类业务还涉及系统改(gǎi)造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问(wèn)题，初(chū)期(qī)或更多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司(sī)内部对(duì)这一业(yè)务进(jìn)行(xíng)了探讨，业务操作(zuò)上的(de)障碍并不大。”一家基金公(gōng)司(sī)人士(shì)表(biǎo)示，这类业(yè)务(wù)具备一(yī)定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行结算模(mó)式和券(quàn)商结算模(mó)式，这(zhè)一(yī)模式可以同时(shí)激发银行、券商双方的销售力(lì)度(dù)，同时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起步阶段阶段(duàn)参(cān)与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券(quàn)商业(yè)务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预(yù)计相关(guān)金融机构对该模式(shì)会保(bǎo)持高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金相关(guān)人(rén)士更有信心，认(rèn)为这是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方共赢(yíng)的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模(mó)式、托(tuō)管人结算模式均(jūn)有比较优势(shì)；对(duì)托苏州市相城区邮编是多少管人而言(yán)，产品资金全额(é)留(liú)存(cún)在托管(guǎn)账(zhàng)户(hù)，无需银证(zhèng)转账；对(duì)证券公司提(tí)高(gāo)服务机构客户(hù)的能力，也加(jiā)强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托管行(xíng)和券商(shāng)。博道基(jī)金就(jiù)表示，对基金公司(sī)来说，总体保留沿用券商结算模式(shì)下的(de)场内交易(yì)前端(duān)验资验券相(xiāng)关流程和业(yè)务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如在(zài)系(xì)统直连、账户管理、场内清算、场外清算(suàn)等多个环节需(xū)要(yào)进行升(shēng)级(jí)改造。

　　目前(qián)已经(jīng)实(shí)现的模(mó)式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记者从业内了(le)解到，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度(dù)，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一(yī)模式走(zǒu)向三(sān)类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以(yǐ)来，结算模(mó)式发(fā)生(shēng)了重要变化(huà)，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)三类模式(shì)的(de)时(shí)代。

　　自(zì)公(gōng)募(mù)基金诞生起(qǐ)，采取的就是(shì)银行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然是目前公募基(jī)金结(jié)算的主(zhǔ)流(liú)模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席位(wèi)直(zhí)连(lián)报(bào)盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊(shū)结算参与人(rén)与中国(guó)结算进行(xíng)资金和证券的清算交收(shōu)。

　　券商结(jié)算模式(shì)在2017年启动试点，并于(yú)2019年初(chū)由试点转常规，至今已(yǐ)历时(shí)5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳、结算效率改(gǎi)善(shàn)及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高(gāo)速发(fā)展，券结模(mó)式自2021年(nián)迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年(nián)全年一共有(yǒu)144只新成立基金采用(yòng)了券结模式。根据中金公司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月(yuè)24日(rì)，券结基金数(shù)量(liàng)与规模(mó)分(fēn)别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模(mó)式，基金结(jié)算模(mó)式也正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道基(jī)金相关人士就表示，券商结(jié)算、银(yín)行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择不同的结算(suàn)模式，最大(dà)限度的调动各(gè)方资(zī)源，为持有人提供更(gèng)好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随着权益市场行情修复(fù)及券商财(cái)富苏州市相城区邮编是多少管理业务高速(sù)发展，在(zài)主动权益(yì)基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类型上，券结模式将有(yǒu)较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基(jī)金相关人士(shì)表示。

　　不少人士(shì)也看好券结(jié)模(mó)式(shì)的发(fā)展。据一(yī)位业内人士表(biǎo)示，现阶段券商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相对(duì)来说(shuō)获得银行渠(qú)道的(de)营销支持难度较(jiào)大，券结模式能有效推动券(quàn)商和基金公司的合作关系，有助于中小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，券结模式保(bǎo)有量会更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡的作用。以(yǐ)前(qián)是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续(xù)开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示，券(quàn)商结(jié)算模式的发展(zhǎn)，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约因素(sù)，也从(cóng)“投入成本较大、技(jì)术系统探(tàn)索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场(chǎng)环境(jìng)及需求(qiú)的(de)匹配度、业绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适度、销售服(fú)务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模式，将基金公(gōng)司、基(jī)金产品与券商渠(qú)道的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务(wù)本(běn)质，”持续提供“好产品、好服务(wù)”的基金公司和证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 苏州市相城区邮编是多少