财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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