核心观点(diǎn):在当前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息(xī)率(lǜ)为投资(zī)要素(sù)，选择股息(xī)率(lǜ)较高的(de)股票并长期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的(de)股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司(sī)估值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息(xī)策略(lüè)的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)取(qǔ)得相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要(yào)有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的(de)分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的(de)前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安全边际(jì)比较高，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的(de)成长(zhǎng)性(xìng)，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对(duì)低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能够(gòu)保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润(rùn)释放(fàng)。预(yù)计随着大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行(xíng)，获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗净(jìng)息差预计会(huì)在(zài)下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续(xù)环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高的(de)股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的附加资(zī)本(běn)利(lì)得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下(xià)滑超预(yù)期(qī)，经济(jì)恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银(yín)行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗