上市(shì)公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析多数上(shàng)市愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产重整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析舍标的(de)时，应远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易(yì)可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱(ruò)的公(gōng)司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将迎来全(quán)方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视(shì)而不(bù)见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应(yīng)势(shì)，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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