大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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