四大(dà)国有银行的集(jí)体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一(yī)）起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三(sān)波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来(lái)已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓手中(zhōng)的(de)钱(qián)变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次存款利率新规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一(yī)是符(fú)合推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；三是(shì)促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观(guān)团队(duì)测算，通(tōng)知存款和协定存款在银(yín)行存款中占比不高，以四(sì)大行(xíng)的单位(wèi)通(tōng)知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据显示，协(xié)定存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么>

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长易(yì)纲在(zài)近期公开讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二十年的(de)数(shù)据(jù)看，我国实际(jì)利(lì)率总体保持(chí)在(zài)略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则(zé)”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的(de)是，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一(yī)市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)的(de)必要性(xìng)来看，民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次(cì)调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的(de)利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率，保证存款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，当(dāng)下(xià)调利率有助于降低(dī)银行负(fù)债成本，推(tuī)动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场化改革及银(yín)行净息差压力增大外，某大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多(duō)重因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵(líng)活(huó)调(diào)节存款利(lì)率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时(shí)机(jī)方(fāng)面(miàn)存(cún)在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作(zuò)。一锤(chuí)定(dìng)音(yīn)之(zhī)下，本次(cì)调(diào)降利率(lǜ)也被认为(wèi)维(wéi)护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要释(shì)放了两大(dà)信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒的观点(diǎn)是，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目的(de)是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当前(qián)银行净利差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本下降(jiàng)，也为(wèi)资产端的(de)贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经(jīng)济融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董(dǒng北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么)琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队同样提(tí)到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序(xù)作用(yòng)较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债(zhài)市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏(hóng)观(guān)团队表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于压低全社会(huì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释(shì)放市场流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶(jiē)段性(xìng)目标，存款降息调节，对促(cù)销费(fèi)无疑有(yǒu)一(yī)定(dìng)的(de)引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础(chǔ)上也强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法(fǎ)是(shì)，货币政策(cè北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么)充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下(xià)，也有多方观(guān)点(diǎn)提到，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经(jīng)济修复(fù)内生动力依然(rán)不强(qiáng)，外(wài)需压(yā)力(lì)没(méi)有完全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随(suí)经济修复，利率(lǜ)水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的(de)是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复(fù)苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要(yào)适度货币环境支(zhī)持，同(tóng)时，国内(nèi)经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支(zhī)持精准有(yǒu)力。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量适度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)将迎(yíng)调整的同时，有(yǒu)市(shì)场观点担心，降息一方面有利(lì)于(yú)刺激消费以及缓和银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力(lì)，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评(píng)价(jià)双方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个(gè)概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高于活期存(cún)款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者的共同(tóng)优点是(shì)，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期(qī)存款的一种，主要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即(jí)可按(àn)实际(jì)存(cún)期及支取日相应(yīng)币种(zhǒng)档(dàng)次利(lì)率(lǜ)计付利息，个(gè)人和(hé)企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知存(cún)款的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银(yín)行开立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本(běn)存(cún)款额度，由银(yín)行将协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)中超过该额度的部分按协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款性质(zhì)介(jiè)于(yú)活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务(wù)，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门(mén)槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提(tí)出(chū)的观点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基本(běn)上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所下(xià)调，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业投(tóu)资(zī)并降低(dī)融资成(chéng)本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否会(huì)刺激(jī)超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总(zǒng)量政策继(jì)续(xù)支撑。经济(jì)当前依然需(xū)要休养生息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制(zhì)造业产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩证看待本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来(lái)，企业(yè)及居民形成了一定规(guī)模的超额(é)储蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进(jìn)而(ér)形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。