近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑(chēn金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名g)坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行(x金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名íng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名(sè)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨。

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