当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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