在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也建(之字是什么结构的字，近字是什么结构jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn之字是什么结构的字，近字是什么结构)公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好之字是什么结构的字，近字是什么结构施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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