财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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