随着(zhe)一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平(píng三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等技(jì)术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间(jiān)。

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