金(jīn)融界4月28日(rì)消息 为规(guī)范开展内地与香港利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)相关业务，保护境内外投(tóu)资者合(hé)法权益，维(wéi)护利率互(hù)换市(shì)场秩序，中国(guó)人民银行制定了《内地与香港利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作管理暂行办(bàn)法》，现予(yǔ)以公布，自2023年(nián)4月(yuè)28日(rì)起(qǐ)施行。

　　中(zhōng)国人民(mín)银行有关部门负责人表示，未来中国人民银行将根据市(shì)场发展(zhǎn)情况，适时增加投资品种，调整交易(yì)和清算额度，优(yōu)化交易清算安排(pái)，为(wèi)境外投资者提供更加(jiā)便利高效的风险管理工具。另外，两地(dì)监管当局(jú)将(jiāng)结合各方面情况(kuàng)，在风(fēng)险(xiǎn)可控、对等(děng)互利的原则下，适时研究扩展至“南向(xiàng)互换通(tōng)”。

　　以下(xià)为中国人民银行(xíng)有关部门负责人就《内地(dì)与(yǔ)香港(gǎng)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作管(guǎn)理暂行办法》答记者问

　　一、符(fú)合中(zhōng)国人民银行(xíng)要(yào)求的境外投资者(zhě)包括(kuò)哪(nǎ)些？

　　答：符合(hé)《中国人民银行关于境外央(yāng)行、国际金融组织、主(zhǔ)权财富基金运用人民币投资银(yín)行(xíng)间市场有关事宜的通知》（银发(fā)〔2015〕220号）、《中(zhōng)国(guó)人(rén)民(mín)银行关于进一步(bù)做好境(jìng)外机构投资(zī)者投资银行间债券市场有(yǒu)关事宜(yí)的公告》（中国(guó)人(rén)民银行(xíng)公告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与香(xiāng)港债券市场(chǎng)互联互(hù)通合作管理暂行办法》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求、完成银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外投资者等，可根据《内地与(yǔ)香(xiāng)港利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作管理(lǐ)暂行(xíng)办法》（以下简称(chēng)《办法》）相关规定参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”。

　　二、“北向互换通”境内外投资者(zhě)可以签署的协议范围是(shì)什么(me)？

　　答：根(gēn)据《办法》，境内外投(tóu)资(zī)者开展“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易前可以(yǐ)与交易对手方签署经中国人(rén)民银(yín)行(xíng)认可的衍生品(pǐn)主协议或(huò)其他协议(yì)，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议以及(jí)中央清算衍生品(pǐn)执行(xíng)协议(yì)（CDEA协议）等衍生品(pǐn)协议。境内投资者(zhě)应当将是(shì)否签此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读署(shǔ)协议(yì)、签署协议类(lèi)型等事项向中国外汇交易中(zhōng)心(xīn)备案。目前，中国银行(xíng)间市场交易(yì)商协会正在研究制定“互换通(tōng)”衍生品协(xié)议，待其正式发布后也(yě)可供境内外投资者(zhě)选择签(qiān)署。

　　三、“北(běi)向互(hù)换通”境外投资者的投资(zī)范围(wéi)是什么？

　　答(dá)：“北向(xiàng)互换通”境外投资者现阶段(duàn)可(kě)在银行间市场开展符(fú)合集中(zhōng)清算要求的人(rén)民币利率互换交易。

　　四(sì)、《办法(fǎ)》中认(rèn)可的境外电子交易平(píng)台、境内(nèi)电子交易(yì)平台包括哪些？境(jìng)外投资者(zhě)的对手方、交易模式有(yǒu)哪些(xiē)要求？

　　答：目前“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下受认(rèn)可的境(jìng)外电子交易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求加(jiā)入其他受认可的电子交易平台，受认可的境内电(diàn)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读子交(jiāo)易平台为中国外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)。

　　为便利境外投资(zī)者开展人民(mín)币利率互(hù)换交(jiāo)易，“北向互换通”参照“债券通”相关安排(pái)，由境内投资(zī)者（即“互(hù)换通”报(bào)价商）与境外投资(zī)者进行(xíng)交易，“互(hù)换(huàn)通(tōng)”报价商名单可在中国外汇(huì)交易中心网站上查(chá)询。

　　“北向互(hù)换通”交易在境(jìng)内电子交易平台达(dá)成，交易一经(jīng)达成即视为交(jiāo)易已确(què)认(rèn)。境外投(tóu)资(zī)者可(kě)通(tōng)过中国人(rén)民银行认可的境外(wài)电子交(jiāo)易平(píng)台(tái)与境内(nèi)电子交易平台的连接(jiē)，向境内电子交易平台发(fā)送(sòng)交易指令，与“互换通”报价(jià)商(shāng)达成交易(yì)。

　　五(wǔ)、中国人(rén)民银(yín)行认可的(de)境内(nèi)清算(suàn)机构(gòu)和(hé)香港证监会(huì)认(rèn)可的(de)境外清算(suàn)机构包括哪些机(jī)构？

　　答：目前，中(zhōng)国人民银行认可的境内清算机构为(wèi)银行间(jiān)市场(chǎng)清算所股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称上海清算所），香(xiāng)港证(zhèng)监会认可的境外(wài)清算机(jī)构为香(xiāng)港交易所旗下香港(gǎng)场外(wài)结算有限公司（以下(xià)简称场外结算公(gōng)司）。

　　六(liù)、境(jìng)外投资(zī)者(zhě)开展集中清算(suàn)的主要流程是(shì)？

　　答：境外投资(zī)者需要申请获得场外结(jié)算公(gōng)司清算(suàn)会员资格或(huò)作为清算客户委托场(chǎng)外(wài)结算公司综合清算会(huì)员代理清算，并与场外(wài)结算公司综合清算会(huì)员签订客户清算协议。交易(yì)达成后，境内外(wài)清算机(jī)构对交易进(jìn)行风(fēng)控检查，对于(yú)符合(hé)集(jí)中(zhōng)清(qīng)算要求的交易及时纳(nà)入集中清算。境外(wài)机构通过(guò)场外结算公司或其综合清算(suàn)会(huì)员完成保证金(jīn)及资金结算。

　　七、“互(hù)换通”下，境内外清(qīng)算机构如何进行衍生(shēng)品交易的(de)合约替(tì)代？

　　答(dá)：合约替代是指清算机构作为中央(yāng)对手(shǒu)方针对已成交的交易(yì)充当(dāng)买(mǎi)方的卖方(fāng)和卖方的(de)买方的一种法律安排(pái)，并据此与买方和卖方建立两个新(xīn)合约，以清(qīng)偿买卖双方之间(jiān)的(de)初(chū)始债务。“北向互换通”业务中，境(jìng)外与境内参与者达成的交易在经过(guò)上海清算所与场外结算(suàn)公司(sī)的集(jí)中(zhōng)清算审(shěn)核后，上海清算所(suǒ)与场外结算公司于(yú)当日将交易进行合约替(tì)代，进入集中(zhōng)清算，生(shēng)成为三个独立的新合约，分别为境外参与者与场外结算公司、场外结算(suàn)公司与上海清算所、上(shàng)海清算所与境内参与(yǔ)者(zhě)之间(jiān)的合(hé)约。境外(wài)与境内参与者之间将不再存在合(hé)同关(guān)系(xì)。对(duì)于未(wèi)纳入集中清(qīng)算的交易，依照成交双方(fāng)约定的处置方式进(jìn)行(xíng)处置(zhì)。

　　八、“互换(huàn)通(tōng)”业务(wù)场景下的跨境资金(jīn)流动如(rú)何(hé)管(guǎn)理？

　　答：在“互换通(tōng)”业务场景下，上海清算所与场外结算公(gōng)司之间(jiān)的跨境资金(jīn)结(jié)算主(zhǔ)要(yào)通过(guò)人民币跨境(jìng)支付系(xì)统办理(lǐ)。同(tóng)时，场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)可在境内(nèi)银行开(kāi)立人(rén)民币(bì)基本存(cún)款(kuǎn)账户和(hé)人民币“互换通”结算专用存(cún)款账(zhàng)户（NRA账户），作为极(jí)端情(qíng)况下应急结(jié)算安排(pái)。NRA账户收支范围包(bāo)括：“互(hù)换(huàn)通”交易结算资(zī)金、因“互(hù)换通”交易(yì)结算需要在(zài)应急情况下所融入资金的本息和费(fèi)用(yòng)以(yǐ)及符合中国(guó)人民(mín)银(yín)行规定的其他收入支出等。

　　此外，作(zuò)为“互换通”业务风控方案的一(yī)部分，上海清(qīng)算所与场外(wài)结算(suàn)公司将针对双(shuāng)方清算(suàn)所(suǒ)之(zhī)间的风(fēng)险敞口建(jiàn)立“互换(huàn)通(tōng)”资源(yuán)池安(ān)排。双方向“互换通”资(zī)源池(chí)缴纳担(dān)保(bǎo)品，该(gāi)资源池独立于每一中央(yāng)对(duì)手方从各自清算参与者收取和追缴(jiǎo)的保(bǎo)证金(jīn)、清算(suàn)基金(jīn)之外，不用于任(rèn)何会员机构(gòu)的违约损(sǔn)失分(fēn)摊(tān)。上海清(qīng)算(suàn)所向(xiàng)资源池缴纳的资金存放在以场外结算公司名义于境(jìng)外开立的“互换通”专用(yòng)账户(hù)，场外结算公司向资源池缴纳的(de)资金存放在以上海清算(suàn)所名义于境内开立的“互换通”专用人民币/外币(bì)账户，相关账户(hù)内资金可豁免跨(kuà)境债权债务登记及额度管理要(yào)求(qiú)。场外(wài)结算(suàn)公司与上海清算所每日(rì)基于(yú)双(shuāng)方清算所(suǒ)之间的风险敞口计算“互换通”资源(yuán)池要求，并(bìng)通过境内外存管银(yín)行办理人民币或(huò)外币(bì)资金的(de)跨境划转(zhuǎn)。

　　有汇报责任的机构(gòu)应当及时履行报送义务(wù)。上海(hǎi)清算所和境内资源池(chí)存管银行(xíng)应(yīng)当(dāng)向人民(mín)币跨境收付信息管理(lǐ)系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境(jìng)人民币收(shōu)支信(xìn)息；被撤销的交易如(rú)涉(shè)及双边结算补偿金的(de)，相关(guān)境(jìng)内(nèi)结算(suàn)银行应当进行跨境人民(mín)币收支信(xìn)息报送。上海清(qīng)算所、境内(nèi)投资者等相关主体应当(dāng)按照规定(dìng)履行国际(jì)收支统计申报义务，原则上“互换通”交易和资源池业务由上海清算所集中进行(xíng)国际收支(zhī)统计申报(bào)，补偿金等不经由上海清算所(suǒ)清算的交易或资(zī)金收(shōu)付(fù)，由境内投资者等相关主体进行国际(jì)收(shōu)支(zhī)统计申(shēn)报(bào)。

　　九、如何理解“北向互换通”实行额度(dù)管理？

　　答：为确保市(shì)场平稳运行，“北向互换通”充分考虑境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)投(tóu)资(zī)银行间债券市(shì)场的(de)情况，初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币（即全部境外投资者通过“北向(xiàng)互换通”开展利率互换交易在轧差后的(de)名义本金净(jìng)额(é)每日不(bù)超过(guò)200亿元人民币(bì)），清算限额为(wèi)40亿元人民币（即上海(hǎi)清算所与场(chǎng)外结算公司之间(jiān)净头寸对应的“互换(huàn)通”资源池(chí)风险敞口(kǒu)上(shàng)限为(wèi)40亿元人民币）。未来(lái)，可根(gēn)据市(shì)场发展(zhǎn)情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)，并对外(wài)公布。

　　十(shí)、香(xiāng)港结算行应当(dāng)遵(zūn)守的(de)人民(mín)币购售业(yè)务(wù)相关(guān)规定具体(tǐ)包(bāo)括哪些文件？

　　答：目前，关于人民币购售业务的相关文件主要包(bāo)括：《中国(guó)人民(mín)银(yín)行关于(yú)明确跨境人(rén)民币(bì)业务相(xiāng)关问(wèn)题的通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国人(rén)民(mín)银行关于(yú)调整人(rén)民币购(gòu)售业务管(guǎn)理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中(zhōng)国人民银行关于拓宽人(rén)民(mín)币购售业(yè)务范围的通知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民(mín)银(yín)行 国家外(wài)汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民(mín)银行办(bàn)公厅关于加强境外金融机构进入银行间(jiān)外汇市场开展(zhǎn)人民币购售业务(wù)宏观(guān)审慎管(guǎn)理(lǐ)有关事项的通知》（银(yín)办发〔2016〕143号）、《中国人民银(yín)行关于(yú)完(wán)善(shàn)人民币购售业务管(guǎn)理有关问题的通知(zhī)》（银(yín)发(fā)〔2018〕159号）、《关(guān)于完善(shàn)人民币购售业(yè)务境外参加行和境(jìng)外清算行进(jìn)入银行间外汇市场有关事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等(děng)。

　　香港结算行在境内银行(xíng)间外汇(huì)市场平盘头寸(cùn)时，沿用现有境(jìng)外清算行和(hé)境外参加行的业务模式、产品种类和信(xìn)息报送(sòng)等相关安排。根据《办法》和(hé)人民币(bì)购售业务管理规定，香港结算行在(zài)境内银(yín)行间(jiān)外汇市场(chǎng)平盘头寸时，应(yīng)当确(què)保(bǎo)与其(qí)相关的境外投资(zī)者在本机构的资金兑换是(shì)基于(yú)“北向互换通”的真实(shí)合(hé)理需(xū)求。

　　十一(yī)、如何理解“使用外(wài)汇参与交易的(de)，其交(jiāo)易(yì)到期或(huò)不再继续参(cān)与的，原则(zé)上应当(dāng)通过香港结算行兑换(huàn)回外汇”？

　　答：为方便持有外汇的境(jìng)外投资者(zhě)通过(guò)“北向互换通”投资(zī)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场，使用外汇的境外投资(zī)者可在香港结算(suàn)行(xíng)办理(lǐ)外(wài)汇(huì)资金兑换，香港结算(suàn)行由此所产(chǎn)生的头寸可到境内(nèi)银行间外汇市场平盘。初期(qī)，境外投资者可(kě)选择一家(jiā)香港结算行办理业务(wù)。香港结算行为境外投资者(zhě)办理外汇资金兑换(huàn)时，应(yīng)当做好(hǎo)真(zhēn)实性审(shěn)核(hé)相关工作，确保所兑换的资金用(yòng)于“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易。其交(jiāo)易到(dào)期所(suǒ)得的人(rén)民币资金(jīn)，可继续投资，如用(yòng)于(yú)非“北向互换通”投资用途，应当通过香港结算行兑换为外汇(huì)。

　　十二、“北向互(hù)换通”交易报告(gào)有(yǒu)哪些要求？

　　答：境内外投资(zī)者和相(xiāng)关金融市场基础设施应当向(xiàng)中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)认可的交(jiāo)易(yì)报告库(kù)报告“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易相关数据。中(zhōng)国外汇交易中心是(shì)中国人民银行(xíng)认(rèn)可的“北向互(hù)换通”数(shù)据的交易报告库，在中国外汇交易(yì)中(zhōng)心达成的(de)“北(běi)向互换通”交易，境(jìng)内外投资者(zhě)无需(xū)另行(xíng)报(bào)告(gào)。此外，中国人民银行(xíng)和相关监管部门(mén)可以(yǐ)根据需要向基础设施调取与(yǔ)境外投(tóu)资者(zhě)投(tóu)资(zī)活动相(xiāng)关的数据(jù)。

　　十三、《办(bàn)法》发布(bù)后(hòu)，还会发布(bù)相关配套业务细则吗？

　　答：配合《办法》发布，境(jìng)内(nèi)电子交易平台、境内外(wài)清算机构将制(zhì)订(dìng)配套的业务(wù)规则等文件并对外发布。

　　十四、“互换通(tōng)”未来有什么(me)发展计划？

　　答(dá)：未(wèi)来中国(guó)人民银行将根据(jù)市场(chǎng)发展(zhǎn)情况，适时增加投资品种，调整交易和清算额(é)度(dù)，优化(huà)交易清算安排，为境外投(tóu)资者提供更加便(biàn)利(lì)高效的风险(xiǎn)管(guǎn)理工具。另外(wài)，两(liǎng)地监管当局将结合各方(fāng)面情况，在风险可(kě)控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

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