国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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