周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金(jīn)居(jū)前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

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　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场200mm是多少米，2000mm是多少米(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了(le)资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的(de)部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股息水平等(děng)特征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流(liú)出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望出台。

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