在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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