在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tón陈万年教子文言文翻译注释和陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译启示，文言文《陈万年教子》翻译g)的有关(guān)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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