金融(róng)界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节后(hòu)的(de)终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待。

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