公募(mù)基金交易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继过(guò)往较为常(cháng)见的托(tuō)管人结算模式和券商结(jié)算模式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了行(xíng)业各方目光，据业内人(rén)士透露，除(chú)了广(guǎng)发证券(quàn)有落地(dì)的基金产(chǎn)品之外，其他券商、基金(jīn)公(gōng)司也(yě)在关(guān)注研究这一(yī)新的模式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位(wèi)业内人(rén)士看来，目(mù)前基金结算模式(shì)迎来新时(shí)代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的结(jié)算模(mó)式，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结算模式是(shì)最早(zǎo)出现也是(shì)最为(wèi)成熟的基金结算(suàn)模式。到(dào)了2017年，券商结算模式启动(dòng)试点，成(chéng)为基(jī)金公司撬动券商资源的(de)有力抓(zhuā)手，之(zhī)后由试点转常规(guī)，发(fā)展迅速。

　　如今(jīn)，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业(yè)各(gè)方探(tàn)索中(zhōng)落(luò)地。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月8日(rì)成(chéng)立(lì)的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合(hé)是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发证券是(shì)率先有落地(dì)基金产品的券商，据了解，其他(tā)券商(shāng)也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位(wèi)业内人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基金介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司进行交易申报，由托管(guǎn)银(yín)行进行结算，在这种模式下，资金存放在托管银行的托(tuō)管(guǎn)账户，无(wú)须(xū)银(yín)证转(zhuǎn)账到(dào)证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结(jié)模式(shì)的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资(zī)金账(zhàng)户无需实际上的银(yín)证转(zhuǎn)账存入资(zī)金，每个交易日基(jī)金公司采用申(shēn)报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场(chǎng)内交易(yì)，券商根据已申报的交易额(é)度每(měi)日滚动计(jì)算(suàn)产品资金账(zhàng)户虚(xū)头(tóu)寸资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度(dù)的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基(jī)金场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍(réng)然(rán)保(bǎo)留了原先券商(shāng)交易结(jié)算模式的交易前端控制、验资验券的(de)优(yōu)点，同时资(zī)金结算由托管行完成，解决了部分托(tuō)管行比(bǐ)较关注的托管资金(jīn)归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结算模(mó)式，丰富了公募基金(jīn)与证券公(gōng)司结算模式的选择，更好地满足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模式备选可以有助于降低运营风(fēng)险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带(dài)来的优(yōu)质交易体验(yàn)的同(tóng)时，兼顾(gù)券(quàn)商与基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业(yè)务，产品工具化配置”的(de)趋势逐(zhú)渐(jiàn)形成，该模式(shì)将(jiāng)进(jìn)一步促(cù)进，金(jīn)融机(jī)构为广大投资(zī)人提(tí)供更多的交易(yì)工(gōng)具选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突(tū)破了现行客户交易结算资(zī)金的三方(fāng)存管框架，谈及这类模(mó)式(shì)的创新点，平安基金总(zǒng)结(jié)为(wèi)三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指(zhǐ)令(lìng)对接(jiē)，资金(jīn)无需三方存(cún)管；二是(shì)交易交收分离：证券公司对(duì)产品场内交易(yì)进(jìn)行(xíng)前端验(yàn)资验券(quàn)；三是(shì)日(rì)终资金(jīn)对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端(duān)验资验(yàn)券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与(yǔ)券商渠道的商业模式(shì)创新(xīn)

　　作为一种新的(de)交易(yì)结(jié)算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是比较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用(yòng)类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式有哪些优劣(liè)势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上看，ETF的(de)募集(jí)和日常申购赎回都(dōu)通过券商完成。若ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式(shì)，其投资端业务也是(shì)通过(guò)券商完成，可以全方位的(de)跟券(quàn)商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公(gōng)司对产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交易(yì)进行前(qián)端验资(zī)验券，可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买(mǎi)风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托管(guǎn)银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一是(shì)，加强了交(jiāo)易(yì)前端验资(zī)验券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道(dào)商业(yè)模式的创新，类似与(yǔ)券商结算模式(shì)，捆绑了商业利(lì)益，有利于券商代买市占(zhàn)率的(de)提升。博(bó)时基金券商业务(wù)部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一(yī)步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结算模式(shì)，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也(yě)有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是，无(wú)需(xū)银证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升；二是，简化(huà)了开户环(huán)节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基(jī)金管理人(rén)而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)，可(kě)以(yǐ)兼顾资(zī)金(jīn)使用效率与(yǔ)风(fēng)险(xiǎn)控制(zhì)两方面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比(bǐ)券商结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下无需(xū)银证(zhèng)转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效(xiào)率有所提(tí)升，同(tóng)时也简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三(sān)？存管登(dēng)记(jì)确认(rèn)；而(ér)相比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优(yōu)化(huà)交易监控和(hé)头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平(píng)安基金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的主要(yào)优势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司(sī)资金账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的方(fāng)式(shì)是需(xū)要将托管行和(hé)券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免一里地等于多少米 一里地等于多少公里去(qù)银证转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤(zhòu)，解决了普(pǔ)通券结模(mó)式下(xià)资金分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证(zhèng)转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日(rì)常(cháng)投(tóu)资运(yùn)作过(guò)程，减(jiǎn)少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴款(kuǎn)与(yǔ)银行间账(zhàng)户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算模式，一定量减少了(le)证券资金账户开户(hù)与银证关联挂(guà)钩环节工作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完善业(yè)务风险管理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公(gōng)司前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人负(fù)责交收(shōu)；日终资(zī)金对账(zhàng)实现证券公司与托(tuō)管人系统对(duì)接(jiē)对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)同时(shí)也谈到(dào)了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托管人结算模(mó)式，该模式与(yǔ)托管人结算模(mó)式一致，对投(tóu)资组合而言需按月(yuè)计算缴纳最低(dī)结算备付金与保证机制；另一方面，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人(rén)与券商三方需每(měi)日确立场(chǎng)内(nèi)/外资金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加(jiā)日常投资运(yùn)营管(guǎn)理工(gōng)作。一里地等于多少米 一里地等于多少公里p>

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现(xiàn)基金、券(quàn)商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备(bèi)或启动相应的合作。不过，参(cān)与这类业务(wù)还涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是头部基金公司(sī)参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业务进行了(le)探讨，业(yè)务(wù)操作(zuò)上的障碍(ài)并(bìng)不大(dà)。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这类业务具备一(yī)定吸引力(lì)，相比较托(tuō)管行结算模式和券(quàn)商(shāng)结算模式，这一模式可以同时激(jī)发银(yín)行、券商双(shuāng)方(fāng)的销售(shòu)力度(dù)，同时在(zài)此类模(mó)式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的(de)先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模(mó)式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构(gòu)对(duì)该模式会保(bǎo)持高度关注，会成(chéng)为(wèi)选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相关人士(shì)更有信心，认为这是一(yī)个(gè)基(jī)金、券商、银行三方共赢的模式，有望(wàng)成为(wèi)新的行业发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传统券(quàn)结模式、托管人结算(suàn)模(mó)式均有比(bǐ)较优(yōu)势；对托管人而言(yán)，产品资金全(quán)额留存(cún)在托管(guǎn)账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公(gōng)司(sī)提(tí)高服(fú)务机构客户的能力，也加(jiā)强了(le)公(gōng)司(sī)品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司(sī)开启(qǐ)类QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对(duì)基金公司来说(shuō)，总体保留沿用券商结算模式下的(de)场内交易前端验(yàn)资验券(quàn)相关流程(chéng)和(hé)业(yè)务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和(hé)托管行的(de)系统(tǒng)改动较大，如在(zài)系统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广发证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方(fāng)参与。而记者从业内了解(jiě)到(dào)，也(yě)有一些银行(xíng)、券(quàn)商对此也抱有积极态度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算模式(shì)发生了重(zhòng)要变化，从(cóng)单(dān)一(yī)模(mó)式走(zǒu)向券商结(jié)算、银(yín)行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式(shì)三类模式的时代(dài)。

　　自公募基金诞生(shēng)起，采取的就是(shì)银行托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募(mù)基金结(jié)算的主(zhǔ)流模(mó)式。这(zhè)一(yī)模式是，基金管理人租用(yòng)券商的交易(yì)席位直连报(bào)盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结(jié)算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年(一里地等于多少米 一里地等于多少公里nián)启动试点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今已历时(shí)5年有余。随着(zhe)运(yùn)作(zuò)机制渐稳、结(jié)算效(xiào)率改善及券(quàn)商财富管理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成(chéng)立基(jī)金采用了券结模(mó)式。根据中金公(gōng)司统(tǒng)计，截(jié)至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规(guī)模分别(bié)为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式(shì)进入(rù)了新时代。

　　博道基金(jīn)相关(guān)人士(shì)就(jiù)表(biǎo)示，券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式，每种结算模(mó)式(shì)各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的(de)结算模(mó)式，最(zuì)大限(xiàn)度的调(diào)动各(gè)方资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式(shì)的(de)持(chí)续推(tuī)行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创新(xīn)发展，伴随着权益(yì)市场行情修复及(jí)券商财富管理业务(wù)高速(sù)发(fā)展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上(shàng)，券结(jié)模式将(jiāng)有(yǒu)较大发展空(kōng)间。”上述平(píng)安(ān)基金相关人士(shì)表示(shì)。

　　不少人士也看(kàn)好券结(jié)模(mó)式的发展。据一(yī)位业内人士表示，现阶段券商(shāng)结算模(mó)式(shì)在中小基金(jīn)公(gōng)司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支持难(nán)度较大，券结模式(shì)能有(yǒu)效(xiào)推(tuī)动券(quàn)商和基金(jīn)公(gōng)司的(de)合作关系，有(yǒu)助于(yú)中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表示，券结模式保有量(liàng)会(huì)更稳定一些，对于托管行有一个制(zhì)衡(héng)的作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些大公司(sī)陆续开始试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商(shāng)业务(wù)部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的(de)发展，已(yǐ)经从“拼数量”时(shí)代进入“拼(pīn)质(zhì)量(liàng)”时(shí)代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从(cóng)“投入(rù)成(chéng)本(běn)较大(dà)、技术系统探索(suǒ)较困(kùn)难”转变为“产品策略与(yǔ)市(shì)场环境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体(tǐ)验的(de)舒适度、销售服务与渠道(dào)陪伴的契合度(dù)”。券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞(jìng)争格局会发生(shēng)分化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务本(běn)质，”持续(xù)提供“好产品、好(hǎo)服(fú)务(wù)”的基金公司(sī)和证券公司会(huì)受(shòu)益于这一发展变化。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 一里地等于多少米 一里地等于多少公里