A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，二婚和剩女哪个干净，女性生理需求苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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