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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(6千克等于多少斤 6千克是多少磅rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(c6千克等于多少斤 6千克是多少磅hǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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