A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费(fèi中国飞机事故率是多少)白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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