A股“股王(wá在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下在职教育是什么意思，补充在职是什么意思降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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