近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn中国的国粹有哪些)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī中国的国粹有哪些)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(j中国的国粹有哪些iā)，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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