近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音lèi)库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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