北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖(yù)期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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