金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、1夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭0.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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