北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(23岁属什么生肖chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至23岁属什么生肖创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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